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FUCHS PETROLUB VZ kaufen
28.09.2009
Bankhaus Lampe
Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von FUCHS PETROLUB (ISIN DE0005790430 / WKN 579043, VZ) von "halten" auf "kaufen" herauf.
Zum 10. FUCHS PETROLUB Kapitalmarkttag habe das Unternehmen die Verzehnfachung des Aktienkurses seit Börsengang feiern können. Doch der Fokus habe vielmehr auf dem Einsatz der Produkte beim Kunden gelegen. So sei unter anderem der Einsatz von Kältemaschinenölen bei Verdichtern für Kühlungsanlagen präsentiert worden. Die Analysten hätten sich vor Ort ein Bild von der Leistungsfähigkeit der deutschen Maschinenbauindustrie (Weltmarktführer im Verdichterbau) gemacht und die hohe Akzeptanz und die vertrauensvolle Zusammenarbeit von FUCHS PETROLUB bei bzw. mit seinen Kunden gespürt.
Das Unternehmen liefere seine Spezialitäten an über 100.000 Kunden weltweit. Dabei stehe der Vertrieb im ständigen Dialog vor Ort beim Kunden, um dessen Bedürfnisse zu erfahren und die notwendigen Problemlösungen anbieten bzw. entwickeln zu können. Das Sortiment umfasse über 10.000 Produkte und FUCHS PETROLUB investiere aktuell knapp 20 Mio. EUR in den Neubau eines Vertriebs- und Laborzentrum mit neusten Technologien, sodass die Produktpipeline stetig wachse. Darüber hinaus sei der Standort in Kaiserslautern neu errichtet worden, in den ebenfalls knapp 20 Mio. EUR geflossen seien.
Aber nicht nur in Deutschland investiere FUCHS PETROLUB, auch in den Wachstumsregionen China und Indien entwickle sich das Investitionsprogramm dynamisch. In Indien sei das erste Modul (10.000 m²) einer neuen Anlage in Betrieb genommen worden, die auf bis zu 40.000 m² ausgebaut werden könne. In China, wo FUCHS PETROLUB bereits seit 1988 aktiv sei, habe man erst vor einem Jahr den neuen Standort in NanXiang in der Provinz Shanghai eröffnet.
Damit sei das Unternehmen in allen wichtigen Wachstumsregionen mit modernen Anlagen vertreten, wobei das Know-how des Unternehmens in der Mannheimer Zentrale liege. Bei den Akquisitionen konzentriere sich FUCHS PETROLUB wesentlich auf kleinere mittelständische Unternehmen. Das Beispiel des Erwerbs des Schmierstoffgeschäfts von DYLON in den USA zum August 2009 mit einem Umsatzvolumen von lediglich 9 Mio. USD (Basis 2008) bestätige dies.
Das Unternehmen produziere u. a. Hilfsstoffe zum Aluminiumschmieden und Getriebeschmierstoffe für die Zuckerrohrindustrie. FUCHS PETROLUB kaufe in diesem Zusammenhang fast ausschließlich die entsprechenden Kunden mit ihren Produkten und keine neuen Betriebsstätten, um die Risiken (z.B. Bodenverunreinigungen) möglichst gering zu halten. Diese Akquisitionsstrategie wolle man auch zukünftig beibehalten und plane keine großen Übernahmen.
Aus den Aussagen zur Dividendenentwicklung könne nach Erachten der Analysten interpretiert werden, dass die Dividende des Vorjahres (1,60 EUR für die Vorzüge; 1,54 EUR für die Stammaktie) mindestens gehalten werden werde bzw. sogar leicht erhöht werde. Das 2. Halbjahr (H2) 2009 solle mindestens auf dem Niveau des ersten (EPS 1,80 EUR in H1) liegen.
Da angesichts auslaufender Investitionen die Cash-Maschine ab 2011 wieder sprudeln werde, würden die Analysten bei der Bewertung das DCF Modell stärker in den Vordergrund stellen. Während der Peer-Group-Vergleich einen fairen Wert von 38,40 EUR widerspiegle, würden die Analysten im DCF Modell (FCF von durchschnittlich 90 Mio. EUR unterstellt, bis 2007 habe der durchschnittliche Free-Cash-Flow bei 80 Mio. EUR gelegen; WACC 6,7%, Terminal Growth: 0%) auf einen fairen Wert von 64,60 EUR kommen, den sie mit zwei Dritteln gewichten würden.
Damit würden die Analysten einen fairen Wert von 56,00 EUR für die Vorzugsaktie ermitteln, die sich zuletzt deutlich besser entwickelt habe als die Stammaktie, die nach Erachten der Analysten Nachholpotenzial habe. Danach sollten beide Aktien wieder im Einklang gen Norden laufen.
Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die FUCHS PETROLUB-Aktie von "halten" auf "kaufen" herauf. Das Kursziel werde von 51,00 EUR auf 56,00 EUR erhöht. (Analyse vom 28.09.2009) (28.09.2009/ac/a/d)
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